公司在 2024 年上半年交出了一份颇具看点的成绩单。上半年实现收入 166.29 亿元，同比大幅增长 21.67%，然而归母净利润 5.61 亿，却同比下滑 32.01%。其中，24Q2 表现也颇为亮眼，收入达到 88.84 亿元，同比增长 24.15%，环比增长 14.71%，但归母净利 2.71 亿元，同比下降 23.14%，环比下降 6.25%。

一、各业务板块表现

1. PCB 业务：营收达 108.50 亿元，同比增长 20.93%，不过毛利率为 17.41%，较去年同期下降了 1.44 个百分点。在大客户新品大量推出以及公司市场份额不断提升的助力下，FPC 业务保持着高速增长态势。然而，24Q2 传统消费电子淡季加上大客户降价的冲击，致使公司整体毛利率环比稍有降低。但随着下半年手机新品的推出，公司料号及份额有望进一步提升，FPC 业务的未来成长值得期待。

2. 新能源业务：收入约 38.10 亿元，同比增长约 29.33%。公司产品在新能源汽车中的应用品类日益丰富，在后续料号持续导入以及客户产量逐步修复的预期推动下，收入有望持续上扬。

3. LED 显示业务：减亏成效显著。去年受行业周期影响，LED 业务亏损严重，今年业务毛利率为 - 26.89%，但相比去年已经减亏 20.06%。这主要得益于公司运营效率的提升以及对重点客户的聚焦，实现了盈利能力的稳步回升。

二、投资建议与展望

   预计 2024 - 2026 年公司营业收入分别为 374.31/436.87/523.69 亿元，净利润分别为 21.16/31.12/39.89 亿元，对应 2024 - 2026 年的 PE 分别为 17.8/12.1/9.5X。公司作为国内 FPC 领域的领先供应商，持续受益于 A 客户在 AI 硬件创新引领下的换机周期，FPC 业务有望实现量价齐升，同时新能源业务稳步拓展，LED 业务逐步减亏，盈利能力不断改善。基于此，首次推荐给予 “买入 - A” 评级。

三、风险提示

   需要关注消费电子需求复苏不及预期的风险。由于公司的下游客户中消费电子行业占比较大，消费电子行业的复苏程度直接关乎公司订单的持续性，存在因需求复苏乏力而导致收入增长未达预期的可能。

   声明：本站所使用的图片文字等素材均来源于互联网共享平台，并不代表本站观点及立场，如有侵权或异议请及时联系我们删除。